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Evaluation / cession de sociétés : quand comment et pourquoi la méthode à base d’actualisation
mardi 7 juin 2022, par
| Toutes les méthodes à base d’actualisation partent du même principe : |
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- 100 € placés à 6% par an, vaudront 106 € dans un an. La valeur future de ces 100€ est 106 € tandis que la valeur actuelle de ces 106 euros est de 100 €.
- Donc, si je sais prédire, les "résultats" d’une entreprise sur X années (généralement 7 ans) je peux calculer la valeur actuelle de ces résultats et calculer la valeur de l’entreprise en ajoutant ces valeurs actuelles.
| Voilà pour le principe. Coté mise en œuvre c’est plus délicat. |
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Citons pelle mêle :
1/ quel agrégat sera la base de l’actualisation : le résultat, l’EBE, l’EBE retraité, le dividende, les flux de trésorerie après investissements (on parle alors de free cash flow),
2/ sur quelle période faut-il mener l’étude : 3 ans, 5 ans, 7 ans ?
3/ Quel taux d’actualisation retenir : le taux servi à des obligations sans risque servira de base mais pour la prime de risque … les avis ne sont pas partagés.
| Les calculs d’actualisation sont des calculs d’intérêts composés : |
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- Retenez tel agrégat ou tel autre, l’un et l’autre plus ou moins corrigés,
- ajoutez ou retranchez un point au taux d’actualisation,
- déplacez d’un ou deux exercices la durée d’actualisation …
Et vous obtiendrez des résultats très fortement différents, sans savoir quel est le bon !
Au point où vous en êtes, vous pouvez poursuivre avec la méthode des multiples.
Vous pouvez aussi passer à l’essentiel : la stratégie de cession !